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通货膨胀率怎么计算李蓓最新演讲:我毫不怀疑明年会出现一个非常重要的拐点!

时间:2019-12-24 18:26关注量: 期货返佣:期货返佣网

摘要:半夏投资合伙人李蓓《大宗商品市场回顾与展望》最新演讲:我毫不怀疑明年会出现一个非常重要的拐点!......

  2019年12月7-8号,在扑克财经、

通货膨胀率怎么计算李蓓最新演讲:我毫不怀疑明年会出现一个非常重要的拐点!

主办的扑克投资策略论坛.宏观论坛上,半夏投资合伙人李蓓发表了主题为《大宗商品市场回顾与展望》的精彩演讲。以下是演讲精彩摘要。

  01回顾2019年初至今大宗商品市场

  李蓓:以工业品来看,左边是文华的工业品指数,右边是南华的工业化指数,如果大家熟悉它们编制的规则和方法,文华的编制接近实际的价格走势,因为它可以贴到新的合约。 南华更接近实际多头持仓走势的情况。所以如果看文华,去年年底跟现在差不多,昨天基本在0附近,如果看南华,今年以来有10%左右的涨幅。 这体现了一个差异,从最后的价值趋势来看,今年趋势是没有趋势,年初到现在基本持平,做多的人是赚钱的,做空的人亏钱。 为什么?因为大家年初的时候预期很低,大部分的品种都是远月深度贴水的情况,所以最后价格走平了,多头赚钱,这是过去一年的情况。 我们分品类看,先看供应情况,再看需求的情况。

  大宗商品供应增速:

  大部分商品的供应都高于2018年,品类之间分化显著 蓝色的线是2018年供应增速,红色线是2019年1—10月,绿线是指数涨幅。 我们发现2019年大宗商品供应增速其实普遍高于2018年,这是我去年年初的展望,基本目前看符合大家的预期,尤其是化工是大投产类别,大部分化工的团队都有供应增速,大部分比2017年更高。 黑色其实也是,钢材、焦炭、焦煤供应增速不小。唯一的例外就是铁矿,因为出了事故。有色低一些,但是也有两个品类比去年高。总的来讲,2019年供应增速高于2018年。

  大宗商品需求增速:

  除有色外,需求增速普遍也高于2018年 我们看需求,需求是一个超预期的因素,大家普遍对去年的需求非常悲观。 黑色因为担心地产不能持续,担心化工,担心供应,最后的情况是黑色因为地产的需求持续超预期,最后黑色的需求在5%左右增长甚至更高,比2018年更高。 化工也是超预期,化工这么高的供应都消化掉了,包括塑料和PP,还有PTA、乙二醇、聚酯材料,我自己猜测由于结构性因素,我们大量的聚酯出口到国外。 塑料受益于外卖、快递材料的改进。有色是最差的。 我们看具体的项目就能够看出来,首先地产很好,除了地产的竣工,地产的土建投资,相当于地产的投资扣掉土地以后,地产的施工和新开工都是非常高的,接近10%的增速。 刚才讲到化工比较高,塑料制品、化学纤维比较高。 最差的几个领域集中在有色的下游,比如说地产的竣工是负的,通用设备和电力设备,相当于制造业的下游投资持续下滑,是负的,汽车是负的,空调也是下滑的。我们发现需求所有不好的领域集中在有色的领域。 碰巧我去看也没有很大的行情,除了铁矿涨得多一点,别的也没有行情。因为有色的供需抵掉了,虽然需求很差,但是今年供应也很差。 黑色,需求很好,供应也很好,化工也是,所以全年没有什么行情。大宗商品的波动率在过去一年持续收敛,赚钱变得更难,大部分产品没有行情。 最后的结果就是回顾今年大宗商品市场,价格总体是怎么样的?没有大的趋势,但是结果好于预期。 因为需求是好于预期,然后供应很分化,供应高的东西,需求增速越高,反之亦然,所以市场没有特别大的趋势。 10月份的时候,观点非常鲜明,那个时候最大的优势就是买大宗商品,尤其是买黑色,现在看是对的,那个时候螺纹钢大概3200,现在是3600,现在给不出结论了,为什么? 我们看去年,去年年初是一个非常好的点,那个点特别悲观,因为油价暴跌,贸易战是最激烈的时候,基差特别大,预期特别低,最后的情况就是库存压的特别低。 大家补了一轮库存,收了一轮基差,一季度商品是牛市,所有的品类,化工、黑色、有色都是涨的,所以它的起点很重要。 你在一个什么样的起点,决定了一个什么样的行情,尤其这个过程没有特别大趋势的时候。

  二季度这个预期变得振荡,基本面好了,铁矿开始涨,7月份又开始共振下跌,我理解也有很大的情绪因素,主要是化工担心供应,大家开始讲年底的PTA是投产高峰。 黑色担心需求,尤其是住房不炒。上周情绪有所恢复,现在不是了,尤其是昨天晚上,所有的东西都在共振大涨。 无论是铜还是钢材,还是铁矿、化工,现在变成情绪非常高昂了,这一件事情很有趣,一周前和一周后,这是截然不同的情绪。 但是在这种情况下有没有行情?我们先不谈预期和节奏,我们谈论基本面,基本面稍微确定一些,基本面可以看一年,情绪大家待会儿可以讨论。

  总结:回顾2019年初至今大宗商品市场

  价格总体震荡,结果好于预期

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