东兴国际期货迈向印尼主导时代供应不确定性将致基本面动荡

时间：2019-12-24 18:25关注量：次期货返佣：期货返佣网

摘要：2019年，镍价宽幅震荡，整体重心上移，而市场关注的主要矛盾虽然依旧是“老一套”的红土镍矿-镍生铁-不锈钢逻辑，却因为市场对未来的预期在不同时期受不同事件影响而变化多端......

　　2019年，镍价宽幅震荡，整体重心上移，而市场关注的主要矛盾虽然依旧是“老一套”的红土镍矿-镍生铁-不锈钢逻辑，却因为市场对未来的预期在不同时期受不同事件影响而变化多端，各方观点也存在分歧。

　　展望2020年全球镍市，SMM认为， 2020年这一年的时间，中国镍生铁厂将在欠缺镍矿准备的情况下被迫减产，同时印尼的新增产能落实的速度也存在一定不确定性，现有产能较为集中的格局短期内不会改变；再加上新能源产业链上存在着原生料供应吃紧、湿法项目和废料均未到集中放量的时期，硫酸镍厂家需要使用更多纯镍的窗口期，不难判断即使印尼镍生铁产量奋起直追最终满足了需求，产业链环节上多个不确定造成的矛盾依旧有发酵的可能，这些可能性不仅有利好镍价的方面，也同样有重大潜在利空的方面比如全球不锈钢产量发展速度的放缓等，总体来说2020年镍价势必仍会延续2019年的波涛汹涌。

　　本文部分图表和数据截取自SMM《2019-2022年中国镍产业链报告》，如需咨询订阅，可按文末联系方式对接SMM镍研究组。

　　1、中国镍生铁市场：镍矿短缺迫在眉睫镍生铁厂部分洗牌在所难免

　　图：2013-2022E中国红土镍矿进口量

东兴国际期货迈向印尼主导时代供应不确定性将致基本面动荡

　　数据来源：SMM

　　中国镍矿主要供应国为菲律宾、印尼，除此之外，新喀里多尼亚、危地马拉每年也有少量供应，印尼和菲律宾占比95%以上。2014年之前，印尼为我国最大红土镍矿供应国，期货返佣网，占总进口量一半以上，自2014年禁矿之后，中国红土镍矿供应格局发生改变，菲律宾成主要进口国，2015年、2016年印尼进口量基本为零。2017年印尼放开部分镍矿出口，要求印尼国内镍冶炼厂建设达到一定进度并使用一定品味低品味镍矿即有资格申请镍矿出口配额，相应镍矿品味应低于1.7%。2017年之后，中国进口印尼镍矿逐渐恢复，2018年印尼镍矿占到中国进口红土镍矿供应量的三分之一。2017年印尼放开部分红土镍矿时曾表示，只是放松出口五年，将于2022年将重新关闭红土镍矿对外出口窗口。

　　2019年8月底，印尼政府突发言论提前禁矿，将原定于2022年的镍矿禁令提前至2020年一月份，事件一出，2019年9月印尼镍矿进口量环比增幅94.2%。2020年印尼禁矿启动，中国镍矿供应格局发展成菲律宾一家独大的状态，预计至2022年菲律宾zhan中国进口红土镍矿供应量增至93%附近。

　　SMM预计，2020年菲律宾红土镍矿出口量或在4500万湿吨左右，同比19年4118万湿吨上涨9.3%，折合金属量约为34.54万金属吨，其中中高镍矿占比约60%，折合金属量约为24.91万金属吨。因菲律宾高品位资源告竭，明年进口镍矿品味将有大幅下降，平均品位或位于1.4%-1.45%区间之内。除菲律宾之外，危地马拉、新喀里多尼亚等国家预计2020年进口品位约为2%的高品位镍矿350万湿吨，折合金属量为4.36万金属吨。

　　图：2011-2022E中国镍生铁产能产量走势图

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　　数据来源：SMM SMM预计在2020年印尼禁止镍矿出口之后，国内镍生铁产能将在2020年上半年达到顶峰后开始逐渐萎缩，且2022年加速萎缩，当年其幅度将达10万吨。镍矿资源稀缺，价格难跌，再加上国内镍生铁行业面临着印尼产品的冲击，预计经营难度将急剧增加，高成本的企业和工艺加速淘汰、产能的萎缩不可避免。2019年12月高镍生铁市场上，已经可以看到有一定规模的低价印尼货源冲击市场，加速了高内生铁价格的下滑。

　　2、印尼镍市场：镍矿与镍生铁冶炼厂的利润转移博弈——关注政策对矿山的调控

　　图：2014 VS 2018全球各国镍矿储量与产量按2018储量排列

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　　数据来源：USGS

　　一种金属的产业格局，从根本上说与矿的分布特点息息相关。中国的原生镍消耗量占据全球半壁江山，自身却是贫镍国；主要的镍矿生产国高度集中在前几名的国家，而最具有成本优势的红土镍矿，分布在赤道带上，印尼获得了领先的优势，产业链上从一开始就存在着矛盾，镍的矛盾，在红土镍矿得到充分开发利用之后，最大的问题已不是全球供需的平衡，而更在于各国家、各产业链环节利润的分配。